大盘站稳3100点 赚钱效应回来了？

近日，A股三大股指全天震荡走势，截至收盘，沪指报3122点，涨0.08%，深证指数报9604点，涨0.21%，创业板指报1844点，涨0.29%。

大盘已站稳3100点，是不是A股赚钱效应回来了？不少业内人士认为，指数近期高位震荡，虽有调整，但力度较为温和，且大盘站稳3100点，叠加近期全球市场做多环境较好，尤其是人民币资产吸引力不断提升，都有望持续提振市场做多信心。因此，展望后市，指数在连续缩量调整后，后市或有修复预期，如果力度较强，则仍有新高预期。

什么因素驱动反弹行情

2月5日以来，大盘触底反弹，从2635.09点上冲至如今的3100点上方。这轮反弹的内在逻辑是什么？

博时基金权益投资一部总经理曾豪认为，这轮反弹的内在逻辑可从经济企稳回升、风险偏好好转、海外资金回流等几个方面理解。

首先，一季度国内经济企稳回升、GDP数据超预期，同时房地产放松、设备更新等稳增长政策持续推进，为市场提供了基本面支撑。

其次，市场在2月5日之前经历了较大幅度的调整，估值和风险偏好均处于历史极低水平；伴随监管利好政策持续出台和护市资金大幅流入，市场预期和风险偏好得以扭转。再者，A股估值具有极高的吸引力，海外资金持续回流，助推了本轮行情。

信达澳亚基金副总经理李淑彦表示反弹的核心逻辑有两点：一是A股估值相比自身历史和全球都处于历史低点，具备很高的中长期吸引力；二是今年一季度国内经济数据不断超过此前悲观预期，企业的订单/收入/利润数据，普遍往弱复苏的方向发展。

突破3100点的主要诱因

市场在3000点附近徘徊了两个月，直至“五一”前后才突破3100点。这一突破的主要诱因是什么？

永赢基金首席权益投资官高楠分析认为，主要原因是内需企稳的信号越来越多，如工程机械的内销数据、各类化工品种尝试性提价、部分高能级城市的房地产限购政策的放松或取消等。这一利好信号重新凸显出中国资产的性价比，进而间接吸引了部分外资的回流。

曾豪则表示海外资金结构性回补和房地产企稳回升预期是主要诱因。

美元流动性紧张下，海外资金从高估值的美股、日股切换至低估值的A股、港股。一季度美国PCE超预期，在美国通胀短期内难以大幅回落的背景下，估值较高的风险资产面临的流动性冲击会更大。所以，近期全球权益资金对A股、港股等低估值市场进行了结构性回补。

摩根资产管理（中国）副总经理杜猛认为，直接诱因在于国际资金回流中国资产，量能放大带动市场的点位突破。海外资金再平衡驱动A股和港股向上修复，但港股和人民币资产进一步获得相对比较优势，本质上是对中国经济边际企稳、结构性复苏的反映，基本面预期改善是核心因素。

核心资产估值修复明显

随着市场的持续反弹以及站上3100点，带来了哪些显著的变化？

杜猛表示，在这轮市场反弹中，核心资产估值明显修复。

目前，国内宏观经济已出现企稳迹象，市场对经济复苏的预期逐步增强，有助于提振投资者对于核心资产的信心。所以，当前大概率是企稳修复状态，核心资产作为中国优质公司的代表，只要经济能够企稳回升，就有望率先受益。

同时，核心资产经历了前期较长时间的大幅回调后，估值普遍进入历史底部区域，对于市场价值投资者而言吸引力提升。

此外，新“国九条”出台，注重提升上市公司质量、强化监管、股利分红、加强退市监管等，将有望推动上市公司优劣分化，具备良好盈利能力且尊重中小股东利益的公司进一步获得溢价。

曾豪表示，观察到两个显著变化：一是在本轮反弹过程中，行情分化较为明显，红利和资源股表现较优，前期超跌的品种也出现明显反弹。二是近期电力设备、医药等成长股表现较强。受制于地产的不确定性，本轮反弹中表现较好的板块集中在确定性较强的上游资源品和红利，而成长板块表现相对较差，背后反映出市场的风险偏好仍有上行空间。近期，伴随外资的回补和房地产政策进一步发力，市场的风险偏好进一步好转，成长股开始占优。

A股仍具备中期上行潜力

大盘站上3100点后，你认为市场能否继续上攻？

李淑彦表示，中期能否继续往上，短期判断不清楚。核心影响因素还是在于国内经济复苏持续性，以及地产政策的发展方向。整体看，A股向上的支撑力会比过去两年好很多。不过，当前位置中国宏观经济和A股都不具备V形反转条件。但经过过去两年的回调，低估的市场或缓慢进入慢牛阶段。

曾豪判断，后续市场继续上攻的概率较大，一方面A股低估逐渐成为全球资本共识，另一方面地产等稳增长政策会进一步推进。影响市场的核心因素，一是全球流动性情况，二是国内经济上行的斜率。

高楠认为，3100点的A股市场仍具备中期上行潜力。2024年的投资主线主要来自悲观预期的常规修复。随着越来越多企业探明盈利底部，2025年行情或围绕盈利增长展开，目前尚未发现明显的基本面风险。展望后市，市场大概率呈现结构性行情，只是投资的方向或标准将更加严格，更加关注股票的质量，以及上市公司能给投资人带来的回报。在宏观基本面、经济环境发生变化的背景下，我们将更加关注、看好并挖掘各行业龙头公司的投资机会。

当前仍是较好的入场时点

对于投资者来说，目前是否仍为入场的好时点？

李淑彦表示，目前是比较好的时间，建议在5~7月份逐步提高配置。当前位置风险不大，更多是等待机会需要的时间成本，以及投资机会到底有多大的不确定性。

长期来看，有两方面的风险比较容易被忽略。一是押注单一赛道有风险，尽量均衡配置；二是一些小市值公司的优胜劣汰。

杜猛建议，目前A股整体处于相对低位，下行风险可控。宏观经济企稳下，市场有望出现Alpha机会，逐步回归产业逻辑赚钱效应。过去两年主题投资流行，基本面良好股票收益不明显，调整后估值与成长更匹配。新“国九条”推出后，A股或迎新起点，投资者宜布局中国资产长期机会。

曾豪提醒，无论中期和短期，对于投资者来说当前都是较好的入场时点。中期来看，当前国内经济正处于一轮库存周期的底部，即去库存的尾声，A股估值同样处于历史较低水平。后续新一轮库存周期开启后，股市有望迎来盈利估值双击。短期来看，当前市场风险偏好已进入回暖区间，大幅下行风险有限，外资回补、资本市场改革等因素为市场带来上行动力。据中国基金报

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