中国经济网编者按：2月5日，经国务院同意，中国证监会正式批复深交所合并主板与中小板。证监会指出，合并深交所主板与中小板是全面深化资本市场改革的一项重要举措，将指导深交所整合主板与中小板制度规则，做好监管衔接，对发行上市、市场产品、指数名称等进行适应性调整，做好技术系统改造和测试，确保平稳落地。合并后深交所主板仍然实行核准制，没有降低上市门槛，也没有新增上市通道，不会直接导致市场短期内加速扩容。

　　分析人士表示，不论是同一个交易所各板块之间，还是同一个板块内部，由于企业规模、行业类型、盈利能力、成长特性、投资者预期不同等因素，企业估值水平都存在一定差异，主板和中小板上市公司平均市盈率差异主要是由于行业类型、成长特性等结构性差异所致。一般来说，新兴行业估值高于传统行业，以同类行业比较，双方估值趋同。当前深圳主板和中小板对上市企业的要求和上市规则上已经没有太大区别，两个板块的合并对市场影响比较小，有利于形成统一的业务规则和监管模式，提升市场效能并降低监管的复杂度。

　　 深交所主板与中小板合并 监管层多举措维护市场稳定

　　中国证券报报道，经国务院同意，中国证监会正式批复深圳证券交易所合并主板与中小板。

　　证监会指出，合并深交所主板与中小板是全面深化资本市场改革的一项重要举措，将指导深交所整合主板与中小板制度规则，做好监管衔接，对发行上市、市场产品、指数名称等进行适应性调整，做好技术系统改造和测试，确保平稳落地。

　　合并深交所主板与中小板的总体安排是“两个统一、四个不变”。“两个统一”是指统一主板与中小板的业务规则，统一运行监管模式。“四个不变”是指板块合并后发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。合并后深交所主板仍然实行核准制，没有降低上市门槛，也没有新增上市通道，不会直接导致市场短期内加速扩容。

　　从接近监管部门人士处获悉，证监会将坚持稳中求进工作总基调，坚持系统观念，会同沪深交易所采取多项措施，维护市场稳定运行。

　　一是按照市场化、法治化的原则，依法依规开展审核注册工作，切实把好市场“入口关”，从源头上提升上市公司质量。二是落实“零容忍”要求，严厉打击各类违法违规行为，持续加大对欺诈发行、财务造假等恶性违法犯罪案件的打击力度。三是大力推动长期资金入市，加快构建长期资金“愿意来、留得住”的市场环境、壮大专业资产管理机构力量，大力发展权益类基金产品，持续推动各类中长期资金积极配置资本市场。四是充分考虑市场承受能力，科学把握投融资平衡。

　　截至2021年1月底，深市主板有468家上市公司，平均市盈率为21.74倍。中小板有1000家上市公司，平均市盈率为36.34倍。

　　分析人士表示，不论是同一个交易所各板块之间，还是同一个板块内部，由于企业规模、行业类型、盈利能力、成长特性、投资者预期不同等因素，企业估值水平都存在一定差异，主板和中小板上市公司平均市盈率差异主要是由于行业类型、成长特性等结构性差异所致。一般来说，新兴行业估值高于传统行业，以同类行业比较，双方估值趋同。

　　两板合并不改变投资者门槛和交易机制。对投资者的交易方式和交易习惯不会产生直接影响。因此，在基本面没有明显改变的情况下，股票之间的流动性和估值水平不会有大的变化。

　　上述分析人士指出，两板合并不会改变市场运行的基础逻辑和总体趋势。深交所将对个股异常波动情况予以重点监控，依法从严监管，维护正常交易秩序，确保市场稳定运行。

　　每日经济新闻报道称，国海证券首席经济学家、总裁助理陈洪斌表示，中小板作为中国证券市场特定时期的历史产物，随着中国证券市场的逐渐成熟和改革深化，其独立存在的意义近年来持续降低。

　　华辉创富投资总经理袁华明表示，当前深圳主板和中小板对上市企业的要求和上市规则上已经没有太大区别，两个板块的合并对市场影响比较小，有利于形成统一的业务规则和监管模式，提升市场效能并降低监管的复杂度。

　　 服务中小企业功能将进一步强化

　　21世纪经济报道刊文称，另据介绍，本次合并对固定收益类、期货期权类产品和深港通业务等也基本没有影响，涉及中小板的相关指数需进行适应性调整。且相关调整安排不会对指数编制方法作实质性变更，不会导致跟踪相关指数基金产品投资标的调整。发行审核方面，在审企业无需重新申报材料，此番合并也不会对企业发行上市产生实质影响。

　　在市场人士看来，中小板取消后也不会导致资本市场服务中小企业的工作弱化。

　　证监会市场监管部副主任皮六一就指出，深交所主板与中小板合并后，将形成以主板创业板为主体的市场格局，为处在不同发展阶段的中小企业提供更好的服务。深交所还将进一步优化改进服务，加大力度支持中小企业做优做强。综上，资本市场对中小企业的服务功能将不断得到增强。

　　另外在他看来，近年来包括创业板注册制改革、新三板精选层与转板制度的建立、区域性股权市场的发展，以及创业投资基金“投早投小投科技”风向的确立等一系列重大改革，也均进一步增强了中国资本市场服务中小企业的功能。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉就指出，两板合并对于存量企业没有显著影响，但有助于中小板上市的部分企业正名。深圳主板长期没有受理新的发行申报，有些大型企业借道中小板在深圳上市，譬如中广核。而部分企业已在中小板上市后获得长足发展，成长为大型企业，譬如海康威视。

　　因此，在田利辉看来，两板合并可以让大中型企业在合并板块上市，小型创业创新型企业在创业板注册上市。明晰上市层次，理顺板块关系，简化监管工作，保护投资者，共同深化资本市场改革。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也表示，深交所主板从2000年关闭到现在一直没有正式重启，而中小板则在接纳中小企业方面发挥了重要作用。目前，深交所从资源整合的角度合并旧主板和中小板，合并之后的新主板更具有市场包容性，既能够接纳大型企业的IPO，同时也能够覆盖和接纳中小企业的IPO。

　　“市场包容性大幅提升之后对中小企业的包容性没有丝毫的下降，应该说比过去覆盖的范围可能会进一步拓展，更具弹性。”董登新称。