降准落地！ 影响何在？
跨月后央行地量逆回购操作引发关注。12月5日，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了7天期20亿元逆回购操作，中标利率为2%，与此前保持一致。因有550亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼530亿元。
另外，本周央行公开市场共有3170亿元逆回购到期，12月5日-9日逆回购分别到期550亿元、800亿元、1700亿元、100亿、20亿元。
焦点1
为何操作地量逆回购？
维持流动性合理充裕
这已是央行连续多个工作日缩量逆回购操作。就在12月2日，也是此前一个交易日，央行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，当日净回笼60亿元。
央行逆回购操作回归小量，其实符合过往操作惯例。事实上，每到月初，央行逆回购操作量基本都是重回20亿元水平。一方面显示央行灵活精准调节市场流动性的信心，另一方面月初资金回流，加之本月降准释放5000亿元长期资金，市场流动性回到合理充裕水平。
“主要是降准落地，央行根据市场利率和资金面情况进行灵活操作。”正如光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析，“经过央行此前呵护，近日机构融资资金意愿增强，市场利率明显回落，反映市场流动性转为宽松，央行灵活调整公开市场操作节奏，保持市场流动性合理充裕。”
仲量联行大中华首席经济学家兼研究部总监庞溟同样告诉记者，近日央行采取地量逆回购操作，主要原因是资金面阶段性宽松均衡，资金利率维持低位且多数下行。
在此背景下，为稳定市场预期、实现供需平衡，并防止宽松流动性引起加杠杆、套利等行为，央行因此精准调控、灵活操作，重回象征性操作，以小量多次净回笼及时有序地维持市场流动性合理充裕，熨平短期过度波动。
“地量操作并不意味着流动性将趋势性收紧。”庞溟补充道，考虑到巩固经济回稳向上基础的政策诉求，金融机构将继续加大对实体经济支持力度、继续推动降低企业融资和个人消费信贷成本，同时三季度货币政策执行报告中也明确表态“为做好年末经济工作提供适宜的流动性环境”，预计央行后续将继续以公开市场操作为主，年末市场流动性将继续保持宽松平衡态势，资金利率逐步回归政策利率的趋势不变。
焦点2
如何影响债市与股市？
有利于债市情绪回稳
“本周到期规模较大也是上月末增量逆回购到期的合理结果，有着较强的季节性特征。年底市场流动性得到充分补充，短期内利率仍将保持较低位置，这将利好债市与股市。”谈及央行操作对市场的影响，植信投资研究院高级研究员王运金如是说道。
就资金面看，央行多次公开市场操作后，跨月后资金面重回宽松，上一个交易日，Shibor短端品种多数下行，其中隔夜品种下行30.1个基点报1.157％，7天期下行3.6个基点报1.693％，14天期下行1.1个基点报1.7％，1个月期上行0.4基点报1.923％。
截至12月5日，当日短端利率仍在全线下行。其中隔夜品种下行7.7个基点报1.08％，7天期品种下行0.4个基点报1.689％，14天期品种下行8.1个基点报1.619％。
另外，央行于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5％存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%，共计释放长期资金约5000亿元。
王运金认为，11月末与12月初，短期利率快速上升后再度回落，主要受月底短期需求上升与月初资金释放的影响较大，降准所释放的5000亿元较好地弥补了前期一系列稳增长政策与房地产金融政策落地的资金缺口，可见央行货币政策总量工具对市场资金面的调节作用较为显著。
周茂华同样称，就目前市场利率低于政策利率看，反映市场流动性适度充裕，加之市场对经济复苏前景更加乐观，利好股市风险偏好；同时，流动性适度充裕也有利于债券市场情绪回稳。
就市场表现看，12月5日，汇市、A股、港股的表现让市场沸腾。在岸、离岸人民币汇率双双突破7.0关口，其中离岸人民币对美元汇率在12月5日早间，更是接连升破7.01、7.00、6.99关口，较前一交易日收盘上涨超700基点。另外，上证综指盘中成功站上3200点，恒生指数、恒生科技指数也双双大涨。
焦点3
会否冲击年末流动性？
资金面平稳跨年无虞
三季度，我国经济明显回升，总体呈现恢复向好发展态势。但也要看到，当前外部环境更趋复杂严峻，海外通胀高位运行，全球经济下行风险加大，国内经济恢复发展的基础还不牢固。
11月央行发布的三季度中国货币政策执行报告指出，后续将加大稳健货币政策实施力度，搞好跨周期调节，兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡；同时，坚持不搞“大水漫灌”，不超发货币，为实体经济提供更有力、更高质量的支持。
在庞溟看来，由于12月为传统的财政资金投放大月，财政政策持续发力将使广义财政净支出规模维持在高位，且政府债发行压力可控、政府存款或环比回落，均有望成为资金面主要支撑因素。降准落地后，预计5000亿元MLF（中期借贷便利）到期时大概率将等额续作，年末银行考核压力有可能带来短期的流动性偏紧局面。但总体来看，12月流动性将保持平稳，流动性缺口并不明显且可控，有利于呵护实体经济融资需求修复回暖、助力稳经济一揽子政策和接续措施全面落地见效。
展望后续流动性，王运金同样称，年末流动性需求仍然较大，一系列稳增长政策的持续落地，房地产金融政策持续宽松，年末信贷需求相对较大，但降准为银行提供相对充裕的资金储备，加之月末央行一般会适度增大逆回购操作量，财政预算内支出也有较大规模，保持市场流动性合理充裕的状态短期内不会改变。
“从以往经验看，临近年底，市场对流动性需求有所上升，但随着央行全面降准落地，财政支出，结构性工具持续发力，央行通过公开市场灵活操作以熨平短期资金面波动，市场流动性有望保持合理充裕格局，资金面平稳跨年无虞。”周茂华称。 据北京商报
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A股市场放量上攻 中字头表现强劲
受利好消息的影响，A股三大股指12月5日集体高开。早盘两市短暂横盘后快速走高，沪指更是一举站上了3200点关口。午后指数继续分化，尾盘两市出现一波上涨，沪深两市涨幅略有扩大，创指跌幅收窄。
至12月5日收盘，上证综指涨1.76%，报3211.81点；科创50指数跌0.45%，报1003.6点；深证成指涨0.92%，报11323.35点；创业板指跌0.26%，报2377.11点。
Wind统计显示，两市3351家上涨，1518家下跌，平盘有129家。
12月5日，两市成交10551亿元，较前一交易日的8645亿元增加1906亿元。其中，沪市成交4792亿元，比上一交易日3663亿元增加1129亿元，深市成交5759亿元。
沪深两市共有73只股票涨幅在9%以上，7只股票跌幅在9%以上。
北向资金12月5日合计净流入58.93亿元，近5日外资连续加仓累计超360亿元。其中，沪股通净流入24.59亿元，深股通净流入34.35亿元。
●大盘点击 大金融、中字头再度活跃
在板块方面，大金融再度活跃，券商为龙头的非银金融领涨两市，银行股午前拉升，中航产融、五矿资本、中粮资本、国联证券等近10只个股涨停。
中字头再度大涨，中国联通、中国高科、中国海诚、中国铁建等涨停。就消息面看，上交所制定了新一轮央企综合服务相关安排，涉及央企上市公司的主要举措有三方面：一是服务推动央企估值回归合理水平，二是服务助推央企进行专业化整合，三是服务完善中国特色现代企业制度。
新冠检测板块大幅大跌，安旭生物、东方生物、明德生物、热景生物、凯普生物等跌超6%。
储能板块跌幅靠前，林洋能源、阳光电源、派能科技、锦浪科技、固德威等跌超7%。
●后市分析 三大中期线索推动市场上行
兴业证券指出，当下，市场对于经济的担忧有望缓解。各项“稳增长”政策在加速落地，并有望托底经济。11月中旬以来，降准、“金融十六条”、地产“第二支箭”延期扩容等政策宽松措施密集加码，11月28日证监会又宣布，决定在股权融资方面调整优化5项措施，标志着支持地产融资的“第三箭”射出。外部风险在减弱，外资大幅回流。尽管12月2日公布的美国11月非农和平均时薪数据再超预期，但市场仍在继续博弈美联储12月放缓加息脚步，带动美债利率、美元指数回落，外资重新回流，11月11日以来陆股通北上资金已大幅流入809亿。就估值、股权风险溢价看，当前市场仍处于高性价比的底部区域。截至12月2日上证综指12.4倍、创业板指39.5倍的PE估值仍处于历史底部区域，与此同时股权风险溢价也分别处于2010年以来74%和95%的历史高位。
中信建投证券指出，回顾这次行情，尽管中间出现扰动，但是三大中期线索推动市场整体上行。整体看，12月依然处于运动战的阶段。布局方向综合考虑政策预期、景气预期和行业轮动，可关注农业、计算机、光伏、新基建等。
西部证券分析称，就结构上看，随着年末政策窗口期临近，医药、家电、食品饮料、金融地产行业的估值切换行情仍是当前主线。随着年末政策窗口逐步临近，资源和信息安全密切相关的农业、半导体、信创行业正在进入布局期。近期寒潮临近，关注御寒服饰、燃气和取暖电器等投资机会。主题方面关注虚拟现实、数字货币等机会。
