三战港股 乡村基欲摘“中式快餐第一股”

中式快餐连锁品牌乡村基又冲刺港股IPO了。4月6日，乡村基快餐连锁控股有限公司（下称“乡村基”）向港交所主板重新递交上市申请，高盛、招银国际为联席保荐人。这是乡村基第三次递表，此前其曾于2022年1月和7月两次闯关港交所未果。

乡村基发家于重庆，旗下拥有乡村基和大米先生两大平价快餐品牌。作为连锁快餐品牌，乡村基目前共有1100多家门店，2022年营收达到47亿元，净利润7345万元（调整后）。

目前，除了乡村基，老乡鸡、老娘舅均在冲刺IPO，谁会摘得中式快餐第一股？

去年净利润7345万元

招股书称，乡村基是中国最大的直营中式快餐集团，致力于以快捷而周到的服务为顾客提供优质、多样化和亲民实惠的美食。

2019年至2022年，乡村基实现营收32.57亿元、31.61亿元、46.18亿元、47.06亿元。不过，其盈利能力却并未匹配上收入的增长，报告期内的净利润分别为8270.2万元、-242.4万元、1.04亿元和3083.8万元；经调整后净利润为8270.2万元、1193.3万元、1.82亿元和7345.4万元。

2019年至2022年，乡村基外卖业务收入分别为8.45亿元、11.37亿元、15.39亿元和17.18亿元，在公司总营收的占比分别为26%、36%、33.4%和36.5%。

外卖撑起了乡村基超过1/3的营收。同期，其外卖服务费分别为1.95亿元、2.92亿元、3.82亿元和4.16亿元，分别占外卖业务收入的23.02%、25.67%、24.81%和24.21%。

3年后门店或将再翻一倍

招股书显示，截至2022年底，乡村基公司共开出了1154家门店，其中包括551家乡村基门店和603家大米先生门店。

乡村基表示，2022-2024年，公司计划继续加大门店拓展力度，以大米先生为主、乡村基为辅，最高将新增1120家门店，3年之后公司门店总量或将再翻一倍。

不过，在大举扩张之际，乡村基依然有大量门店陷于亏损状态。2019年至2022年，乡村基分别共有47家、96家、68家及128家乡村基餐厅经营亏损，另外共有74家、180家、60家及144家大米先生餐厅同期经营亏损。其中，2022年共有272家餐厅亏损。

作为一家主打“好吃不贵”“极致性价比”的中式快餐，乡村基和大米先生的门店都以小型餐厅为主，单价也相对较低。招股书显示，乡村基产品以经典川菜为主，2022年的客单价约为25.0元，大米先生以湖南、江浙和广东的地方菜式为主，2022年的客单价约为22.7元。

两个品牌的目标消费群体也相当明确，以“打工人”为主——乡村基和大米先生的门店，大多开在商业步行街、综合功能商业区和办公楼附近，目标受众是游客或者附近上班族。此外，还有一部分门店开在住宅区，目标客户是小区居民。

大股东受益人新增1人

招股书显示，豪诚公司为乡村基最大的股东，持股53.15%，即88830.354万股。豪诚公司由Carolina Blue全资拥有。Carolina Blue由Seletar及Serangoon分别拥有50%及50%。

Seletar及Serangoon各自由Credit Suisse Trust Limited，作为Xing Hong Family Trust（兴红家族信托）的唯一受托人控制。

兴红家族信托的委托人为李红女士和张兴强先生。兴红家族信托受益人包括李红、张兴强、执行董事徐龙翔、非执行董事张琨维，以及李红、张兴强共同之子Zhang Jinhao。对比第一次递交的招股书，本次增加了Zhang Jinhao。

另外，李红还直接持有乡村基177.006万股，张兴强直接持有147.424万股，李红为张兴强的配偶。

上市为补充“弹药”

在乡村基、老娘舅和老乡鸡相继披露上市计划后，关于“中式快餐第一股”的讨论不绝于耳。

乡村基、老娘舅和老乡鸡三个中式快餐品牌，均诞生于2000年左右，可以说是在同一起跑线出发。尽管经历20年左右的发展，但三者的产品口味依然具有强烈的区域化特点，分别主打川菜、江浙菜和安徽菜。

从消费群体、客单价等方面来看，中式连锁快餐做的是“打工人”的生意，客单价不高、毛利润率也低，即使营收达到40亿元的规模，总利润也并不高，要想赚钱，就不得不继续扩张门店规模。

根据招股书，2019年至2021年，老乡鸡的营业利润率分别为18.9%、17.1%和16.4%；老娘舅的营业利润率则均保持在15%左右；乡村基的营业利润率相对较低，2019-2022年分别为9.2%、7.0%、11.1%和9.2%。

尽管发展路径各不相同，但三个品牌均不约而同寻求上市，实际上也反映出了中式快餐面临的共同困境。

林岳认为，受疫情影响，很多连锁品牌经营和扩张出现瓶颈，同时，物价等成本的上涨也一定程度上削弱了餐饮企业的盈利能力，这导致企业缺乏“弹药”，难以持续扩张。而以目前中式餐饮品牌相对较低的盈利能力，无法扩张就无法扩大利润，所以上市是一条共同的出路。

在食品产业分析师朱丹蓬看来，对于中式快餐品牌来说，资本注入并非坏事。他认为，利用资本市场的杠杆，才能快速撬动本土企业完善短板，形成规模化、品牌化，这也是餐饮行业竞争加剧、消费端倒逼产业端发展的表现。

不过，要想在残酷的竞争中脱颖而出，如何实现差异化才是其中的关键。“中式快餐要比洋快餐更能匹配中国消费者消费习惯，但问题在于品牌方如何进行品牌和产品的创新和升级。”朱丹蓬说。

林岳则表示，中式快餐品牌和菜品关联性强，很多时候很难改变消费者心智。而在未来，想要实现全国性的扩张，各品牌需要在供应链、物流、管理等方面重新布局，更得有充足的经验和资本。

综合上游新闻、澎湃新闻等