1月24日下午，央行行长潘功胜罕见地在国新办发布会上透露了降准+定向降息的消息：将于2月5日下调存款准备金率0。5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元；1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0。25个百分点。2024年首次降准借此“官宣”。

降准幅度超预期，释放积极信号

本次降准的时机基本符合预期，但幅度超出预期。

“春节期间，居民有集中取现的需求；开年之际，银行有项目集中投放冲开门红的需求；1月是缴税大月，再加上政府债券提前发行，消耗了流动性。”民生银行研究院宏观研究中心主任王静文解释道，因为上述原因，央行通常会在这段时间里降准，向市场提供流动性。

不过，本次降准0。5个百分点，高于2022年以来每次降准0。25个百分点的幅度，力度之强超出市场预期。分析人士认为，这释放了货币政策加力稳增长的信号。

“本次降准的幅度大于市场预期，表明货币政策加大了实施力度，对全年经济运行会产生更大的积极作用。”广开首席产业研究院院长连平表示。

东方金诚首席宏观分析师王青谈到，本次降准的背景在于，受房地产行业低迷等因素影响，2023年四季度制造业PMI指数持续运行在收缩区间。“这意味着货币政策实施逆周期调节的必要性上升。”他表示，回顾历史可以看到，一旦制造业PMI指数连续3个月运行在收缩区间，货币政策做出反应的可能性就会显著加大，其中降准是较多采取的应对措施之一。

王青强调，本次超预期降准，意味着一季度已进入稳增长关键阶段，宏观政策将在激发有效需求方面全面用力。

降低实体经济融资成本

本次降准将释放长期流动性1万亿元，分析人士称之为“更便宜的长钱”。

“目前央行支付给商业银行的法定存款准备金的利率为1。62%，而商业银行在银行间市场融资成本如去年12月和今年1月DR007在2。1%以上，1年期MLF在2。5%，因此降准释放了更低成本的长期资金。”财信研究院副院长伍超明认为，这有助于降低银行负债端成本，提高资产端放贷能力。

连平也表示，降准将改善当下银行体系的负债状况，有效增强银行支持实体企业的信贷投放能力，更好地支持实体经济，尤其是支持中小微、民营企业。

此次降准+定向降息，也为金融机构进一步合理让利实体经济拓展了空间。

浙商证券首席经济学家李超表示，本次将支农支小再贷款、再贴现利率由2%下调至1。75%的“定向降息”，意在降低农业、小微企业等国民经济重点领域、薄弱环节的融资成本，改善其经营利润、带动融资需求。“2020年7月以来，再贷款、再贴现利率始终保持在2%水平，本次降至1。75%，与近两年新设的碳减排支持工具、科技创新再贷款等其他结构性货币政策工具利率持平，有助于继续强化定向引导。”

他认为，此次降准+定向降息有助于推动LPR下行，进一步助力实体部门降低融资成本。

呵护股市、楼市

这段时间以来，资本市场震荡走弱、波动加大，让不少投资者深感忧虑。分析人士认为，此次降准有助于提振市场主体信心，改善资本市场投资者预期。

连平指出，从历史经验看，降准将为资本市场带来更多的流动性支持，尤其是对银行、房地产、制造业和消费业等板块上市公司有积极促进作用，对提振投资者信心形成利好。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，目前国内股市估值整体低洼，此次降准，有助于提振市场对经济复苏与企业盈利改善的预期，加之国内持续深化资本市场改革等，均有助于后续股市估值修复。

对于房地产市场，周茂华指出，此次降准有助于改善房地产复苏预期。一方面，降准有助于改善房地产信贷环境；另一方面，央行加码稳增长政策力度，改善经济复苏预期，叠加之前出台的稳楼市政策效果逐步释放，利好房地产信心修复。

中指研究院市场研究总监陈文静也表示，此次降准将为化解房地产风险提供有利的资金基础，有利于房地产行业修复，稳定市场预期。

降准之后还会降息吗？

在前述国新办发布会中，央行行长潘功胜表示“2024年发达经济体货币政策的外溢性将朝着压力减小的方向发展，中美货币政策周期差处于收敛，这样一种外部环境变化，客观上有利于增强中国货币政策操作的自主性，拓展货币政策操作的空间。”

分析人士认为，这意味着外部环境对于我国货币政策的掣肘正在减少，2024年货币政策适度发力值得期待。

王青表示，降准之后还有降息的可能，一季度MLF利率下调的概率较大。“综合考虑一季度经济、物价走势，我们判断短期内MLF利率有可能下调，预计降息幅度为0。1至0。2个百分点。这将带动1年期和5年期以上LPR报价同步下调，推动社会综合融资成本稳中有降，从而有效激发消费和投资需求。”

伍超明也认为，进一步全面降息的必要性仍强。一方面，本次定向降息主要针对支农支小再贷款、再贴现等结构性货币政策工具，覆盖范围偏小。另一方面，实体需求恢复仍面临不确定性，进一步降息仍有必要。